Introducció
La Companhia Brasileira de Distribuicao (CBD) és un consorci minorista llatinoamericà que opera diverses banderes de supermercats al Brasil. Actualment cotitza com a ADR a NYSE amb el ticker CBD. Aquest article explora una interessant situació derivada que involucra CBD i la seva filial, Almacenes Exito, un minorista de queviures colombià. La spin-off presenta una oportunitat d’inversió única amb un potencial alcista important.
L’oportunitat de spin-off
El catalitzador clau d’aquesta oportunitat d’inversió és l’escisió de la participació de CBD a Almacenes Exito als accionistes. Com a part de la transacció, els accionistes de CBD rebran 4 accions d’Exito per cada acció de CBD que posseeixin. La distribució derivada val molt més que la capitalització de mercat actual de CBD, fins i tot suposant una disminució del preu de les accions d’Exito després de l’escisió. Això presenta una oportunitat atractiva perquè els inversors adquireixin les operacions minoristes brasileres de CBD i altres inversions de balanç a un preu rebaixat.
Bretxa de valoració i riscos
La bretxa de valoració entre CBD i Exito es pot atribuir a dos riscos clau. En primer lloc, hi ha una possible venda de les accions d’Exito després de l’escisió, que podria provocar una caiguda del preu de les seves accions. No obstant això, sembla que el mercat està fent un descompte material per a Exito, que presenta una oportunitat per als inversors. En segon lloc, hi ha incertesa sobre la valoració dels actius restants de CBD, inclosa la seva participació en Cnova, un negoci de plataformes de comerç electrònic. El valor raonable de Cnova podria ser inferior al que reflecteix el preu de mercat actual, la qual cosa pressiona la valoració global de CBD.
Escenaris potencials a l’alça
Malgrat els riscos, hi ha un potencial d’augment considerable en aquesta oportunitat d’inversió. Segons diversos escenaris, el potencial d’alça oscil·la entre el 10% i el 22%. Fins i tot en l’escenari del cas baix, el desavantatge està ben protegit als nivells actuals. La valoració de RemainCo de CBD, que inclou el seu negoci principal de supermercats brasilers (GPA) i la seva participació a Cnova, s’estima entre 0,41 i 1,16 dòlars per acció de CBD.
Conclusió
En conclusió, l’escisió de la participació de CBD a Almacenes Exito presenta una oportunitat d’inversió única amb un important potencial d’augment. Malgrat els riscos associats a l’escisió i la valoració dels actius restants del CBD, el preu actual de mercat del CBD ofereix un marge de seguretat per als inversors. És important tenir en compte detingudament la possible venda de les accions d’Exito i la implicació de Casino Group, l’empresa matriu de CBD. En general, cal tenir en compte aquesta situació derivada del sector minorista llatinoamericà per als inversors que busquen oportunitats d’inversió atractives.
